En agosto se intensificó el recorte del gasto y fue el ajuste más fuerte del año

El Gobierno piso más fuerte el freno en agosto y ajustó el gasto primario un 10,3% en la comparación interanual. Se trata del mayor recorte anual en lo que va del año y se dio pese a que en agosto la recaudación tributaria moderó el tropezón que venía mostrando a lo largo del 2026 y anotó una caída de solo 0,1% anual real. La meta pautada con el FMI para la totalidad del año, luego del sorpresivo incumplimiento del objetivo del primer semestre, no luce demasiado fácil, justamente por el flojo desempeño de los ingresos del fisco, a causa de la baja tracción de la actividad económica. De ahí la necesidad de forzar más ajuste.La consultora Analytica publicó su medición de la dinámica del gasto primario en base devengado en agosto, a partir de los datos oficiales del presupuesto abierto de la Secretaría de Hacienda. Vale destacar que los números se diferencian del base caja que el Gobierno publicará este 18 de septiembre. El base caja cuenta los pesos efectivamente ingresados y gastados, mientras que el devengado toma los compromisos asumidos, es decir los asientos contables, dejando de lado, por ejemplo, la posibilidad que el Gobierno cancele deuda flotante o adquiera un nuevo endeudamiento de corto plazo por diferir los pagos. Con todo, la dinámica del gasto devengado da un indicio de lo ocurrido en el mes, excepto un salto extraordinario de esa deuda flotante, que a priori debería ser compensado en el relativo corto plazo.

El Gobierno ya incumplió la meta fiscal del primer semestre, que exigía un superávit primario de $6,8 billones y acumuló uno de solo $6,2 billones en esa primera mitad del año. Un inconveniente que se solucionará con un waiver, pero que resultó sorpresivo por el afán de uso de la motosierra que mostró el equipo económico. La dificultad vino por el lado de los ingresos del fisco, que en el primer semestre cayeron un 5% real, dada una inflación promedio del 32,9% contra el mismo período del 2025. La caída de la actividad, junto con la reducción de las retenciones al agro, las claves de ese fenómeno.

El ministro de Economía, Luis Caputo, se mostró esta semana de todas formas confiado con el cumplimiento de la meta de fin de año. Durante su gira por EE.UU. dijo: "Vamos a estar cumpliendo las metas sin problemas". Y además remarcó que los ingresos tributarios están mejorando. Más allá del 1% de suba real de la recaudación de Arca en julio, que fue por un ingreso de una sola vez en Ganancias, en agosto no descollaron, aunque tampoco mantuvieron el ritmo de desplome previo y solo se redujeron 0,1% anual real, si se toma por válida la proyección de IPC de 1,7% que arrojó el último REM del BCRA para el mes pasado.

Para diciembre el objetivo planteado por el FMI exige acumular $16,2 billones y el Gobierno llegó, tal como la metodología del acuerdo EFF exige contarlas, a $9,2 billones con datos hasta julio. El director del CEPA, Hernán Letcher, había estimado sobre el cierre de junio: "El segundo semestre suele explicar sólo un tercio del resultado fiscal anual, lo que vuelve difícil cumplir la meta de diciembre". En general el consenso apunta a que efectivamente el Gobierno cumplirá la meta porque es una prioridad de su gestión, aunque la pregunta es a qué costo en términos de ajuste.

Desde Analytica detallaron los recortes más fuertes de agosto: "Las mayores caídas interanuales en términos reales durante el mes se registraron en programas sociales (40,6%), donde se incluye el programa Volver al Trabajo, que cesó sus transferencias en junio, y en transferencias a provincias (86,1%), que sin considerar las transferencias a hospitales SAMIC se reduce al 81,8%. También se destaca una caída del 76,7% en el gasto en pensiones no contributivas, principalmente por una alta base de comparación".